2010年我國新增水泥產能3.23億噸，沖擊動能（考慮落后淘汰）13.5%；2008-2010三年間我國新增水泥產能9.01億噸（考慮落后淘汰7.07億噸）；伴隨4萬億投資我國水泥行業也迎來產能高投放、高需求高供給格局，這兩年行業利潤增長主要依靠產量的增長，噸水泥盈利能力基本保持不變；展望未來，供給端新增供給沖擊動能持續減弱，落后產能淘汰供給端減法進程中，需求端我們相信仍然會穩定增長，行業供求格局持續改善進程中，行業利潤增長將更多體現在噸盈利水平的提高上！但不可否認行業自律和企業自律仍是我國水泥行業需要提高的弊端！

　分區域角度，南優、北憂

　西北、西南區域連續兩年高投放，沖擊動能影響未來兩年將逐步體現，除非需求端有著顯著邊際增長；華北、東北、中南區域兩年中保持較高沖擊動能，區域內水泥行業短期利潤提升幅度不可過高預期，畢竟仍處于沖擊動能影響過程中（但類似湖北省的省份，噸產品利潤回復到30元位置對相關公司業績敏感性非常高，畢竟2010年1-9月全行業虧損中）；華東、東南區域兩年里新增沖擊沖擊動能小且持續減弱，后續只要區域內需求端保持穩定，區域行業景氣持續回歸中；

　建立分區域供求定量分析體系來前瞻性預判景氣度轉化：邊際角度，華東、東南、東北區域的需求增速大于供給沖擊，景氣度向好；中南區域需求增速與供給沖擊大致相同，需求端穩定前提下，區域水泥行業景氣回歸途中；華北、西南、西北區域的供給沖擊較為嚴重，如需求端不能超預期的話，景氣度恐將向下。

　分省份角度，京津滬浙零沖擊，蘇徽粵吉豫沖擊程度優

　考慮新增產能對存量需求的沖擊程度。沖擊程度高的5個省依次為山西、貴州、新疆、甘肅、重慶；沖擊程度優的5個省(除去京、津、滬、浙零沖擊外)依次為江蘇、廣東、吉林、安徽、河南；華北區山西、陜西，東北區內蒙古、遼寧，東南區海南，西南區重慶、四川、貴州、云南，西北區甘肅、青海、寧夏、新疆，為我國2009-2010年兩年里的主要產能投放地區。我們強調對新疆的看好：2011年跨越式發展首年，雖新增產能大，但需求旺盛，我們測算只需40%的固投增速即可引致水泥需求1000萬噸，完全覆蓋新增產能，仍然是供不應求！

　來源：上海證券報